A fuzzy nonlinear model approach with CAPM for portfolio optimization
Journal Name:
- İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi
Keywords (Original Language):
| Author Name | University of Author |
|---|---|
Abstract (2. Language):
In the stocks markets, main factors which have to be considered to make accurate
investment decisions are return and risk. Since the knowledge related this couple is not
certain and precise, deterministic and stochastic models used in portfolio optimization are
not sufficient for investment decisions. In this study, a new fuzzy nonlinear portfolio
model is proposed by means of membership functions developed for return and risk. In
construction of the mentioned model, Konno and Yamazaki’s model is taken as reference
model. As a second stage, expected return of this model is assumed to be fuzzy. Since
the expected return is taken as fuzzy, the values of objective function which denote risk
can also be accepted as fuzzy. For this reason the nonlinear programming model with
fuzzy source and objective is constituted. Besides, in order to consider stocks market
trend, the constraint, which includes sensitivity of market, is added in this model by
means of membership function of portfolio beta that is consistent with Capital Asset
Pricing Model (CAPM). In application part, using the closure data of stocks operated in
Bookmark/Search this post with
Abstract (Original Language):
Hisse senedi piyasalarında dogru yatırım kararları alabilmek için göz önünde
bulundurulması gereken en önemli iki faktör getiri ve risktir. Bu ikiliye ait bilgi açık ve
kesin olmadıgından, portföy optimizasyonunda kullanılan deterministik ve stokastik
modeller yatırım kararları için yeterli olmamaktadır. Bu çalısmada, getiri ve risk için
gelistirilen üyelik fonksiyonları yardımıyla “Bulanık Dogrusal Olmayan Portföy Modeli”
gelistirilmistir. Bu modelin kurulmasında ilk olarak, Konno ve Yamazaki’nin deterministik
portföy modeli temel alınmıstır. kinci asama olarak, Konno ve Yamazaki’nin modelinin
beklenen getiri kısıtı bulanıklastırılmıstır. Beklenen getirinin bulanık olmasından dolayı
riski ifade eden amaç fonksiyonu degerleri de bulanık sayı olarak kabul edilmis ve böylece
bulanık amaç ve kaynaklı dogrusal olmayan portföy modeli olusturulmustur. Ayrıca,
önerilen modelin pazarın trendini de göz önünde bulundurması için, “Sermaye Varlıklarını
Fiyatlandırma Modeli (SVMF)” ile uyumlu bir beta üyelik fonksiyonu olusturulmus ve bu
fonksiyon yardımıyla modele, pazarın hassasiyetini içeren bir kısıt eklenmistir. Uygulama
kısmında, MKB30 da islem gören hisse senetlerinin kapanıs degerleri kullanılarak,
önerilen modelin performansı Markowitz ve Konno–Yamazaki modellerinin
performanslarıyla karsılastırılmıstır.
FULL TEXT (PDF):
- 2
359-369