You are here

Çalışma Sermayesi Politikalarının Karlılık Üzerine Etkisi: Dinamik Panel Uygulaması

Effect of Working Capital Policies on Profitability: A Dynamic Panel Analysis

Journal Name:

Publication Year:

Abstract (2. Language): 
In this study, the effect of firm’s working capital policies on their profitability is investigated. We used panel data obtained from 74 manufacturing firms which were listed in ISE during 1991-2005. As a measure of working capital policies, cash conversion cycle, inventory period, accounts receivable period and accounts payable period are used. In addition, retun on assets is used as a measure of profitability. Dynamic panel data analysis method, the system-GMM estimation technique is applied study. It is concluded that the firms can increase their profitability by applying agressive investment policy to reduce account receivable period and inventory period. In other words, cash conversion cycle, accounts receivable period and inventory period show a negative relationship with profitability In addition, a positive relationship between profitability and accounts payable period has been determined.
Abstract (Original Language): 
Bu çalışmada, firmaların çalışma sermayesi politikalarının karlılık üzerine etkisi incelenmektedir. Çalışmada 1991-2005 döneminde İMKB’de faaliyet gösteren 74 firmanın yıllık verilerinden oluşan panel veri seti kullanılmıştır. Çalışma sermayesi politikalarının ölçütü olarak sektöre göre düzeltilmiş nakit dönüş süresi, alacak tahsil süresi, borç ödeme süresi ve stok devir süresi ile karlılık ölçütü olarak aktif karlılığı kullanılmıştır. Dinamik panel veri analizi yöntemiyle, Sistem-GMM tahmin tekniğinin uygulandığı çalışmada, sektöre göre agresif yatırım politikası izleyerek alacak tahsil süresini ve stokta kalma süresini azaltan firmaların karlılıklarını artırabildiği diğer bir ifadeyle, nakit dönüş süresi, alacak tahsil süresi ve stok devir süresi ile karlılık arasında negatif ilişki olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Ayrıca borç ödeme süresi ile karlılık arasında pozitif bir ilişki tespit edilmiştir. Buna göre borç ödeme süresinin artırılması suretiyle agresif bir finansman politikası izlenmesi karlılığı artırabilmektedir.
75-85

REFERENCES

References: 

Aksoy, A. (1993) İşletme Sermayesi Yönetimi, Ankara,
Gazi Büro Kitabevi.
Arellano, M. ve Bond, S. (1991) “Some Tests of Specification
for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an
Application to Employment Equations” Review of Economic
Studies, 58 (2):277-297.
Arellano, M. ve Bover, O. (1995) “Another Look at
the Instrumental Variable Estimation of Error- Components
Models” Journal of Econometrics, 68(1):29-51.
Berk, N. (2003) Finansal Yönetim, 7.Baskı,
İstanbul,Türkmen Kitabevi.
Bhargava, S. (1994) “Profit Sharing and The Financial
Performance of Companies: Evidence from UK Panel
Data” The Economic Journal, 104(426):1044-1056.
Blundell, R. ve Bond, S. R. (1998) “Initial Conditions
and Moment Restrictions in Dynamic Panel Data
Models” Journal of Econometrics, 87(1):115-143.
Brigham, E. F. (1999) Finansal Yönetimin Temelleri,
(Çev.) Ö. Akmut, H.Sarıaslan, Ankara, Ankara Üniversitesi
Rektörlüğü Yayınları.
Ceylan, A. ve Korkmaz, T. (2010) İşletmelerde Finansal
Yönetim, 11.Baskı, Bursa, Ekin Basım Yayın Dağıtım.
Deloof, M. (2003) “Does Working Capital Management
Affect Profitability of Belgian Firms?” Journal of
Business Finance and Accounting, 30(3/4): 573-587.
Eljelly, A. M. (2004) “Liquidity – Profitability Tradeoff:
An Empirical Investigation in an Emerging Market”
International Journal of Commerce and Management,
14(2):48-61.
Ercan, M. K. ve Ban, Ü. (2005) Değere Dayalı İşletme
Finansı-Finansal Yönetim, 2. Baskı, Ankara, Gazi
Kitabevi.
Filbeck, G. ve Krueger, T.M. (2005) “An Analysis of
Working Capital Management Results Across Industries”
Mid-American Journal of Business, 20 (2):11-18.
Fishman, R. and Love, I. (2003) “Trade Credit,
Financial Intermediary Development and Industry
Growth” Journal of Finance, 58(1):353-374.
Greene, W.H., (2000) Econometric Analysis, Fifth
Edition, USA.Prentice Hall.
Gürsoy, C. T., (2007) Finansal Yönetim İlkeleri, İstanbul,
Doğuş Üniversitesi Yayınları.
Howorth C., Westhead, P. (2003) ‘The Focus of
Working Capital Management in UK Small Firms” Management
Accounting Research, 14:97-111.
Hu, Y., İzumida, S. (2008) “Ownership Concentration
and Corporate Performance: A Causal Analysis with
Japanese Panel Data” Corporate Govarnence, 16(4):342-
358.
İşeri, M. ve Chambers, N. (2003) “Üretim ve Perakende
Ticaret Sektörlerinin Nakit Dönüşüm Süreçlerinin
İrdelenmesi” Mali Çözüm Dergisi, 62:1-6.
Lamberson, M. (1995) “Changes in Working Capital
of Small Firms in Relation to Changes in Economic
Activity” Mid-American Journal of Business, 10(2):45-50.
Lazaridis, I. ve Tryfonidis, D. (2006) “Relationship
between Working Capital Management and Profitability
of Listed Companies in the Athens Stock Exchange” Journal
of Financial Management and Analysis, 19(1):26-
35.
Liu, H. ve Wilson, J.O.S. (2009) “The Profitability
of Banks: The Road to Recovery?” Cass Business
School, City University London Working Paper Series,
No:06/09.
Luo, M.M., Lee, J.J., ve Hwang, Y. (2009) “Cash
Conversion Cycle, Firm Performance and Stock Value”
http://69.175.2.130/~finman/Reno/Papers/CCC_performance_
value_FMA.pdf, (08.02.2011.)
Mathuva D., (2009) “The Influence of Working Capital
Management Components on Corporate Profitability:
A Survey on Kenyan Listed Firms” Research Journal
of Business Management, 3:1-11.
Mulford, C. W. ve Ely, M.L (2003) “Excess Cash
Margin and The S&P 100, DuPree Financial Analysis
Lab, Georgia Tech, Dupree College of Management”
http://mgt.gatech.edu/downloads/2003/ga_tech_
ecm_2003.pdf: , (08.02.2011).
SON NOTLAR
1 Bu durumu ortadan kaldırmak amacıyla finansal
sıkıntı ve iflas durumu ile karşılaşan firmalar örneklemimizden
çıkarılmış ve sırf gönüllü politikaların etkisi değerlendirilmeye
çalışılmıştır.
2 Çalışmamızda incelenen sektörler; Metal Eşya ve
Makine Sanayi, Taş ve Toprağa Dayalı Sanayi, Tekstil
Konfeksiyon ve Deri Ürünleri Sanayi, Gıda İçki ve Tütün
Sanayi, Petrol Kimya Kauçuk Sanayi, Metal Ana Sanayi
ve Kağıt ve Kağıt Ürünleri Sanayi’dir.
Nazir, M. ve Afza, T. (2009) “Impact of Aggressive
Working Capital Management Policy on Firms’ Profitability”
The IUP Journal of Applied Finance, 15(8):19-30.
Nobanee, H. ve Alhajjar, M. (2009) “A Note on
Working Capital Management and Corporate Profitability
of Japanese Firms” SSRN Working Paper Series,
No:02
Nobanee, H., M. Abdullatif ve Alhajjar, M. (2010).
“Cash Conversion Cycle and Firm’s Performance of Japanese
Firms” SSRN Working Paper Series, No:09.
Öz , Y. ve Güngör, B. (2007) “Çalışma Sermayesi
Yönetiminin Firma Kârlılığı Üzerine Etkisi: İmalat Sektörüne
Yönelik Panel Veri Analizi” Atatürk Üniversitesi
Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 10(2):319-332.
Petersen, M.A. ve Rajan, R.G (1997) “Trade Credit:
Theories and Evidence” Review of Financial Studies,
10(3): 661-691.
Raheman, A., Afza, T., Qayyum, A. ve Bolda, M.
A. (2010) “Working Capital Management and Corporate
Performance of Manufacturing Sector in Pakistan”
International Research Journal of Finance and Economics,
(47):151-163.
Roodman, D. (2006) “How to Do xtabond2: An
Introduction to “Difference” and “System” GMM in
Stata” Center for Global Development Working Paper
Series No:103.
Russell P. B., Izzo, S. (2009) “ The Cash Flow
Implications of Managing Working Capital and Capital
Investment” Journal of Business & Economic Studies,
15(1):98-109.
Şamiloğlu, F. ve Demirgüneş, K. (2008) “Effect of
Working Capital Management on Firm Profitability:
Evidence From Turkey” The International Journal of Applied
Economics and Finance, 2(1):44-50.
Şen, M. ve Oruç, E. (2009) “Relationship Between
Efficiency Level of Working Capital Management Return
on Total Assets in ISE” International Journal of Business
and Management, 4(10):109-114.
Uyar, A. (2009) “The Relationship of Cash Conversion
Cycle with Firm Size and Profitability: An Empirical
Investigation in Turkey” International Research Journal of
Finance and Economics, 24:(186-193)
Wang, Y-J (2002) “Liquidity Management, Operating
Performance and Corporate Value: Evidence from
Japan and Taiwan” Journal of Multinational Financial
Management, 12:159-169.
Weinraub H.J. and Visscher, S. (1998) “Industry
Practice Relating To Aggressive Conservative Working
Capital Policies” Journal of Financial and Strategic Decision,
11(2): 11-18.
Yücel, T. ve Kurt, G. (2002) “Nakit Dönüş Süresi,
Nakit Yönetimi ve Karlılık: İMKB Şirketleri Üzerinde
Ampirik Bir Çalışma” İMKB Dergisi, 6(22):1-15.

Thank you for copying data from http://www.arastirmax.com