Buradasınız

Anasayfa » Content

Yaz Saati Uygulaması Anomalisinin İMKB 100 Endeks Getirisine Etkisinin Test Edilmesi

Testing the Effect of the Daylight Saving Time Anomaly on the ISE 100 Index Return

Journal Name:

  • Ege Akademik Bakış Dergisi

Publication Year:

  • 2010

Key Words:

Keywords (Original Language):

Author NameUniversity of AuthorFaculty of Author
Abstract (2. Language): 
The aim of this study which is analyzed the anomalies that are observed like an abnormalities from Efficient Market Hypothesis and are supported with various empirical studies, is to determine the effects of the daylight saving time anomaly and the weekend anomaly on Istanbul Stock Exchange (ISE) 100 index in the October 1987-June 2009 period. For this purpose, the weekend anomaly that is commonly observed in the financial markets and the daylight saving time anomaly that recently attempts the literature as a new kind of financial anomaly are tested with the GARCH models. According to study findings, the only daylight saving time application in spring has effect on average return of ISE 100 index. However, Monday stock returns are relatively lower than the other days so that the weekend anomaly is confirmed on the ISE 100 index.
Bookmark/Search this post with
Abstract (Original Language): 
Finansal piyasalarda Etkin Piyasalar Hipotezi’nden sapmalar olarak gözlenen ve çeşitli ampirik çalışmalarla desteklenen anomalilerin incelendiği bu çalışmanın amacı, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) 100 endeks getirisi üzerinde yaz saati uygulaması ve hafta sonu anomalilerinin etkilerini Ekim 1987-Haziran 2009 dönemleri arasında belirlemeye çalışmaktır. Bu amaçla piyasalarda en çok gözlendiği düşünülen hafta sonu anomalisi ile son yıllarda yeni bir anomali çeşidi olarak literatüre giren yaz saati uygulaması anomalisinin varlığı GARCH tipi modeller ile test edilmiştir. Analiz bulgularına göre, sadece ilkbahar dönemindeki yaz saati uygulamasının İMKB 100 endeksinin ortalama getirisi üzerinde anlamlı bir etki oluşturduğu sonucuna varılmıştır. Bununla birlikte, İMKB’de diğer günlere oranla Pazartesi günleri ortalama getirinin daha düşük olarak gerçekleştiği belirlenerek hafta sonu anomalisinin varlığı tespit edilmiştir.
FULL TEXT (PDF): 
PDF icon arastirmax-yaz-saati-uygulamasi-anomalisinin-imkb-100-endeks-getirisine-etkisinin-test-edilmesi.pdf
  • 4
1139 - 1153
  • Turkish

REFERENCES

References: 

Abraham, A. and Ikenberry, D. L. (1994): “The Individual Investor
and the Weekend Effect”, The Journal of Financial and Quantitative
Analysis, 29(2): 263-277.
Aktaş, H. ve Kozoğlu, M. (2007): “Haftanın Günleri Etkisinin İstanbul
Menkul Kıymetler Borsası’nda GARCH Modeli ile Test Edilmesi”,
Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 44(514): 37-45.
Atakan, T. (2008): “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Haftanın
Günü Etkisi ve Ocak Ayı Anomalilerinin ARCH-GARCH Modelleri
ile Test Edilmesi”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 37(2):
98-110.
Baillie, R. T.. Bollerslev, T. and Mikkelsen, H. O. (1996): “Fractionally
Integrated Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity”,
Journal of Econometrics, 74: 3-30.
Balaban, E. (1995): “Hisse Senedi Piyasasında Fiyat Aykırılıkları: Gelişen
Bir Piyasadan Gün Etkisine Dair Yeni Betimsel Bulgular”, Türkiye
Cumhuriyet Merkez Bankası Araştırma Genel Müdürlüğü Tartışma
Tebliği, No: 9504: 77-104.
Berument, H., Doğan, N. and Onar, B. (2008): “The Effects of Daylight
Saving Time Changes on Stock Market Volatility”. http://papers.ssrn.
com/sol3/papers.cfm? _id=1137082, (Erişim Tarihi: 06.06.2009).
Bildik, R. (2000): “Hisse Senedi Piyasalarında Dönemsellikler ve İMKB
Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, İstanbul, İstanbul Menkul Kıymetler
Borsası Yayınları.
Bollerslev, T. (1986): “Generalized Autoregressive Conditional
Heteroscedasticity”, Journal of Econometrics, 31: 307-327.
Chukwuogor-Ndu, C. (2005): “Day-of-the-Week Effect and Volatility
KAYNAKLAR
1. Örneğin 1994 ve 2001 yıllarında Türkiye’de iki önemli kriz yaşanmıştır.
Ayrıca 1997 Asya ve 1998 Rusya krizleri Türkiye ekonomisini
ve buna bağlı olarak İMKB’yi olumsuz yönde etkilemiştir. Son
olarak küresel finansal krizin Türkiye ekonomisi üzerindeki etkisi
oldukça büyük olmuştur.
2. ARCH etkisini ortadan kaldırabilmek için farklı EGARCH model
spesifikasyonları dikkate alınmasına rağmen en uygun sonuçlar
EGARCH (1,1) modelinden elde edilmiştir.
3. Türkiye’de yaz saati uygulaması Cumartesi gününü Pazar gününe
bağlayan gece yapıldığından, uygulamanın yapıldığı tarihten sonraki
ilk Pazartesi günü dikkate alınmıştır. Bununla birlikte Pazartesi
günü tatile denk gelmiş ise Salı günü, Salı günü tatile denk gelmiş
ise ilk iş günü için bu işlem yapılmıştır.
4. Burada toplam etki ilkbahar ve sonbahar dönemlerinde yapılan yaz
saati uygulamasının birleştirilmiş şeklidir.
5. EGARCH modellerden elde edilen hata terimleri ARCH etkisine
sahip olduğundan FIGARCH model sonuçları daha güvenilir gözükmektedir.
SON NOTLAR
1153
Turhan KORKMAZ, Ümit BAŞARAN, Emrah İsmail ÇEVİK
in Stock Returns in the Post Crisis Period: Evidence from East Asian
Financial Markets”, The International Journal of Finance, 17(2): 3525-
3537..
Cross, F. (1973): “The Behavior of Stock Prices on Fridays and Mondays”,
Financial Analysts Journal, 29(6): 67-69.
Demirer, R. ve Karan, M. B. (2002): “An Investigation of the Day of the
Week Effect on Stock Returns in Turkey”, Emerging Markets Finance
and Trade, 38(6): 47-77.
Dickey, D. A. and Fuller, W. A. (1979): “Distribution of the Estimators
for Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Journal of the
American Statistical Association, 74: 427-431.
Disario, R., Saraoğlu, H., Mccarthy, J. and Li, H. (2008): “Long Memory
in the Volatility of an Emerging Equity Market: The Case of Turkey”,
Journal of International Financial Markets, 18(4): 305-312.
Enders, W. (2004): Applied Econometric Time Series, USA, John Wiley
& Sons Inc.
Engle, R. F. (1982): “Autoregressive Conditional Heteroscedasticity
with Estimates of the Variance of UK Inflation”, Econometrica, 50:
987–1008.
Ergül, N., Akel, V. ve Dumanoğlu, S. (2009): “Haftanın Günü Etkisi
İMKB İkinci Ulusal Pazar’da Geçerli midir?”, Maliye Finans Yazıları
Dergisi, 22(82): 47-64.
Fama, E. F. (1965): “Random Walks in Stock Market Prices”, Financial
Analysts Journal, 21(5): 55-59.
French, K. R. (1980): “Stock Returns and the Weekend Effect”, Journal
of Financial Economics, 8(1): 55-69.
Glosten, L. R., Jaganathan, R. and Runkle, D. (1993): “On the Relation
between the Expected Value and the Volatility of the Normal Excess
Return on Stocks”, Journal of Finance, 48: 1779-1801.
Inclan, C. and Tiao, G. C. (1994): “Use of Cumulative Sums of Squares
for Retrospective Detection of Changes of Variance”, Journal of the
American Statistical Association, 89: 913-923.
Jaffe, J. and Westerfield, R. (1985): “The Week-End Effect in Common
Stock Returns: The International Evidence”, The Journal of Finance,
40(2): 433-454.
Kamstra, M. J., Kramer, L. A. and Levi, M. D. (2000): “Loosing Sleep at
the Market: The Daylight Saving Anomaly”, The American Economic
Review, 90(4): 1005-1011.
Karan, M. B. (2004): Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, 1. Baskı,
Ankara, Gazi Kitabevi.
Karan, M. B. ve Uygur, A. (2001): “İstanbul Menkul Kıymetler
Borsası’nda Haftanın Günleri ve Ocak Ayı Etkilerinin Firma
Büyüklüğü Açısından Değerlendirilmesi”, Ankara Üniversitesi Siyasal
Bilgiler Fakültesi Dergisi, 56(2): 103-115.
Kılıç, R. (2004): “On the Long Memory Properties of Emerging Capital
Markets: Evidence from Istanbul Stock Exchange”, Applied Financial
Economics, 14: 915-922.
Korkmaz, T. ve Ceylan, A. (2007): Sermaye Piyasası ve Menkul Değer
Analizi, 4. Baskı, Bursa, Ekin Kitabevi.
Korkmaz, T., Çevik, E. İ. ve Özataç, N. (2009a): “Testing for Long
Memory in ISE Using ARFIMA-FIGARCH Model and Structural
Break Test”, , International Research Journal of Finance and Economics,
26: 186-191.
Korkmaz, T., Erdoğan, S. ve Çevik, E. İ. (2009b): “VOB’ta İşlem Gören
Endeks ve Döviz Vadeli Sözleşmelerin Getirilerinde Uzun Hafıza
Varlığının Test Edilmesi”, İktisat İşletme ve Finans, 24: 7-32.
Kwiatkowski, D., Phillips, P. C. B., Schmidt P. and Shin, Y. (1992):
“Testing the Null Hypothesis of Stationarity against the Alternative of
a Unit Root”, Journal of Econometrics, 54: 159-178.
Lakonishok, J. and Maberly, E. (1990): “The Weekend Effect: Trading
Patterns of Individual and Institutional Investors”, The Journal of
Finance, 45(1): 231-243.
Lamb, R. P., Zuber, R. A. and Gandar, J. M. (2004): “Don’t Lose Sleep
on it: A Re-Examination of the Daylight Savings Time Anomaly”,
Applied Financial Economics, 14: 443-446.
Müller, L., Schiereck, D., Simpson, M. W. and Voigt, C. (2009): “Daylight
Saving Effect”, Journal of Multinational Financial Management, 19:
127-138.
Nelson, D. B. (1991): “Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns:
A New Approach”, Econometrica, 59: 347–370.
Özmen, T. (1997): Dünya Borsalarında Gözlemlenen Anomaliler ve
İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Üzerine Bir Deneme, Ankara,
Sermaye Piyasası Kurulu, Yayın No: 61.
Phillips, P. C. and Perron, P. (1988): “Testing for a Unit Root in Time
Series Regression”, Biometrika, 75: 335-46.
Pinegar, J. M. (2002): “Losing Sleep at the Market: Comment”, American
Economic Review, 92(4): 1251-1256.
Sias, R. W. and Starks, L. T. (1995): “The Day-of-the-Week Anomaly:
The Role of Institutional Investors”, Financial Analysts Journal, 51(3):
58-67.
Steigerwald, D. G. and Conte, M. N. (2007): “Do Daylight-Saving Time
Adjustments Really Impact Stock Returns?”, University of California
at Santa Barbara, Economics Working Paper Series, No: 10-07.
T.C. Enerji Ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı (2009): Meridyen Değişikliği
ve Yaz Saati Uygulaması, http://www.enerji.gov.tr/duyurular/Ileri_
Saat_ Uygulamasi.pdf, (Erişim Tarihi: 16.05.2009).
Taner, T. ve Kayalıdere, K. (2002): “1995-2000 Döneminde İMKB’de
Anomali Araştırması”, Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler
Fakültesi Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 9(1-2): 1-24.
TCMB (2009). http://evds.tcmb.gov.tr/, (Erişim Tarihi: 02.06.2009).
Timmermann, A. and Granger, C. W. J. (2004): “Efficient Market
Hypothesis and Forecasting”, International Journal of Forecasting, 20:
15-27.
Tong, W. (2000): “International Evidence on Weekend Anomalies”, The
Journal of Financial Research, 23(4): 495-522.
Tunçel, A. K. (2007): “İMKB’de Haftanın Günü Etkisi”, Akdeniz İ.İ.B.F.
Dergisi, 13: 252-265.
Uslu, N. Ç. (2002): “Finansal Piyasalarda Etkinlik ve Etkinliğin Zayıf
Formda Test Edilmesi”, Yayınlanmamış Doktora Tezi, Anadolu
Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Eskişehir.
Worthington, A. C. (2003): “Losing Sleep at the Market: An Empirical
Note on the Daylight Saving Anomaly in Australia”, Economic Papers,
22(4): 83-93.

Thank you for copying data from http://www.arastirmax.com